著者：アーサー・ヘイズ

アメリカのドナルド・トランプ大統領とベネズエラのペペ・マドゥロ大統領がカラカスからニューヨークへ向かう飛行機の中でビデオ通話をしているところを想像してみてほしい。

トランプ氏：「ペペ・マドゥロ、君は本当に悪党だ。君の国の石油は今や私のものだ。アメリカ万歳！」

ペペ・マドゥロ：「トランプ、あなたは狂人だ！」

* 注記：アーサー・ヘイズ氏は記事の中で、ベネズエラ大統領を本名のニコラス・マドゥロではなく「ペペ・マドゥロ」と呼んでいます。「ペペ」はスペイン語で「ホセ」の一般的な愛称ですが、マドゥロ氏の本名はニコラスです。

アメリカが主権国家の指導者を「誘拐」あるいは「合法的に逮捕」するという、歴史的、破壊的、権威主義的、そして軍事化された出来事は、様々な肯定的、否定的なレッテルを貼られる可能性がある。AIを活用した無数のライターが、この出来事を解釈し、未来を予測する膨大な記事を次々と書き上げることは間違いないだろう。彼らはこれらの行動を道徳的観点から判断し、他国に適切な対応を助言するだろう。しかし、この記事はそうするつもりはない。核心的な問いは一つである。それは、ベネズエラのアメリカによる「植民地化」は、ビットコイン／暗号通貨の価格を上昇させるのか、それとも下落させるのか、ということだ。

政治の唯一のルール：再選

この問いに答えるには、単純かつ残酷な政治の現実を理解する必要がある。選出された政治家は皆、常にただ一つのこと、つまり再選に勝つことだけに集中しているのだ。神や国家といった壮大な物語は、票の獲得に比べれば二の次だ。権力がなければ変化を起こすことはできないため、再選への執着はある程度合理的と言える。

トランプ氏にとって、2つの選挙が極めて重要です。2026年の中間選挙と2028年の大統領選挙です。トランプ氏自身は2026年の選挙には出馬する必要はなく、2028年には3期目の当選資格もありませんが、彼の政治的支持者の忠誠心と服従は、それぞれの再選の見通しにかかっています。「アメリカを再び偉大に」（MAGA）陣営から離脱した人々は、トランプ氏の指示に従い続けることで、将来の再選の見通しが暗くなると考えているからです。

では、トランプ氏はどのようにして、民主党（青陣営）と共和党（赤陣営）のどちらを支持するかまだ決めていない未決定の有権者が、2026年11月と2028年11月に「正しい」投票をすることを確実にできるのだろうか？

現状では、民主党が民主党支持を優勢に据え、下院の過半数を奪還する可能性が高い。トランプ氏が勝利を望むなら、直ちに行動を起こさなければならない。政策を調整し、有権者の意識を変える時間は刻々と過ぎている。

有権者は何を気にしているのでしょうか? 経済、特に原油価格です。

では、どうすれば浮動票を獲得できるのでしょうか？派手な文化戦争は、有権者の財布に比べれば無価値です。有権者が気にするのは経済状況だけで、投票した時に自分が裕福か貧乏かを感じるかどうかだけです。

トランプ氏にとって、経済を刺激する最もシンプルな方法は、紙幣を刷新して名目GDPを押し上げることだ。これは金融資産価格の上昇を促し、富裕層にアピールし、彼らは選挙資金で「恩返し」するだろう。しかし、アメリカでは一人一票の原則がある。紙幣の刷新が深刻なインフレを引き起こし、一般市民の生活費を急騰させれば、彼らはその票を使って与党を政権から追放するだろう。

トランプ氏にとって、経済を刺激する最もシンプルな方法は、紙幣を刷新して名目GDPを押し上げることだ。これは金融資産価格の上昇を促し、富裕層にアピールし、彼らは選挙資金で「恩返し」するだろう。しかし、アメリカでは一人一票の原則がある。紙幣の刷新が深刻なインフレを引き起こし、一般市民の生活費を急騰させれば、彼らはその票を使って与党を政権から追放するだろう。

トランプ大統領とベサント財務長官は、経済の円滑な運営を維持すると表明している。問題は、彼らがどのようにインフレを抑制するかだ。彼らの再選の可能性を損ないかねないインフレは、食品とエネルギーセクターのインフレである。

平均的なアメリカ人にとって、インフレの最も敏感な指標はガソリン価格です。アメリカの公共交通機関は未発達で、ほとんどの人が車を運転しているため、ガソリン価格はすべての人の生活費に直接影響を及ぼします。

したがって、トランプ氏とその側近たちは、石油を求めてベネズエラを「植民地化」した。

ベネズエラの石油について議論するとき、多くの人がすぐに同国の世界有数の証明埋蔵量を挙げます。しかし、地下の石油埋蔵量よりも重要なのは、採掘の収益性です。トランプ大統領は、ベネズエラの石油資源を開発することで、メキシコ湾の製油所に石油を輸送し、安価なガソリンでエネルギーインフレを抑制し、国民の満足感を高めると考えているようです。

この戦略が正しいかどうかは、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）とブレント原油市場の動向によって明らかになるだろう。名目GDPとドル建て信用供給の増加に伴い、原油価格は上昇するのか、それとも下落するのか？GDPと原油価格が同時に上昇すれば、民主党（青）陣営が勝利する。一方、GDPが上昇する一方で原油価格が横ばいまたは下落すれば、共和党（赤）陣営が勝利するだろう。

この枠組みの最大の利点は、原油価格が他の産油国や軍事大国（特にサウジアラビア、ロシア、中国）のベネズエラに対する米国の「植民地化」に対するあらゆる反応を反映することです。もう一つの利点は、市場の反射性です。トランプ大統領は株価、米国債、そして原油価格に基づいて政策を調整することが分かっています。株価が上昇し続け、原油価格が低水準にとどまる限り、彼は紙幣を増刷し、石油獲得のための「植民地主義的」政策を追求し続けるでしょう。投資家として、私たちはトランプ大統領と同じ時間軸で反応することができ、それが私たちが期待できる最良のシナリオです。これにより、複雑な地政学的システムの結果を予測する必要性が軽減されます。トレーダーはチャートを読み、それに応じて適応するだけでよいのです。

以下のグラフ、データ、統計分析は、トランプ氏が選挙に勝つためには名目GDPを押し上げると同時に原油価格を抑制しなければならない理由を明確に示しています。

政治情勢: 赤陣営と青陣営は互角で、どちらの陣営が政府を掌握するかを決めるのは少数のアメリカ人だけである。

有権者の焦点: 経済とインフレは有権者が最も関心のある 2 つの問題であり、他のすべては二次的な問題です。

「10％ルール」とは、選挙前の3か月間の全国平均ガソリン価格が同年1月の平均価格より10％以上高くなった場合、1つ以上の政府機関の支配権が交代するというものだ。

選挙の見通し: 経済が不況に陥らなければ、赤陣営が2028年の大統領選挙で勝利する可能性が高い。

これらのグラフは、トランプ大統領がガソリン価格の上昇を招くことなく経済を順調に運営し続けなければならないことを明確に示している。

2つのシナリオにおけるビットコインの価格変動

2つのシナリオが考えられます。1つは名目GDP／信用と原油価格がともに上昇するシナリオ、もう1つは名目GDP／信用が上昇する一方で原油価格が下落するシナリオです。ビットコインはどのように反応するでしょうか？

これを理解するには、まず核心的な点を明確にする必要があります。石油価格が重要なのは、採掘コストに影響を与えるからではなく、政治家に紙幣の印刷をやめさせる力があるからです。

ビットコインは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）マイニングによるエネルギー消費によって、純粋に金銭的な抽象概念となっています。したがって、すべてのマイナーのコストは同期して変化するため、エネルギー価格はビットコインの価格とは無関係であり、ビットコインの本質的な価値ロジックは変わりません。

石油価格の真の力は、政治的、財政的災害の引き金となる力にある。

原油価格の暴走の連鎖反応

経済拡大により石油価格が過度に急激かつ高騰した場合、一連の壊滅的な連鎖反応が引き起こされるでしょう。

制御不能な原油価格の高騰は生活費の高騰を意味し、有権者の怒りを直接的に刺激し、権力者を失脚の危機に陥れるでしょう。権力を維持するために、彼らはあらゆる手段を講じて原油価格を抑制する必要があります（例えば、他国から原油を盗む、信用創造を鈍化させるなど）。10年米国債利回りと、米国債券市場のボラティリティを測定するMOVE指数は、原油価格が高すぎる時期を示唆してくれるでしょう。

投資家は難しい選択に直面しています。金融資産に投資するか、実物資産に投資するかです。エネルギーコストが低く安定しているときは、国債などの金融資産への投資が理にかなっています。しかし、エネルギーコストが高く変動が激しいときは、エネルギー商品への投資の方が賢明です。したがって、原油価格が一定水準に達すると、投資家は国債、特に10年米国債に高い利回りを求めるでしょう。

投資家は難しい選択に直面しています。金融資産に投資するか、実物資産に投資するかです。エネルギーコストが低く安定しているときは、国債などの金融資産への投資が理にかなっています。しかし、エネルギーコストが高く変動が激しいときは、エネルギー商品への投資の方が賢明です。したがって、原油価格が一定水準に達すると、投資家は国債、特に10年米国債に高い利回りを求めるでしょう。

10年米国債利回りが5%に近づくと、市場のボラティリティが大幅に上昇し、MOVE指数が急上昇する可能性があります。現在の米国政界は財政赤字の抑制に苦戦しており、「無償の給付」は選挙においてしばしば有利に働きます。しかし、原油価格の上昇と利回りの危機的な水準への接近により、市場は圧力にさらされる可能性があります。現在の法定通貨金融システムはレバレッジ比率が高いため、ボラティリティが上昇した場合、投資家は資産を売却しなければ全てを失うリスクを負うことになります。

例えば、昨年4月2日の「解放記念日」と、それに続く4月9日のトランプ大統領の「TACO」（関税措置）が好例です。当時、トランプ大統領は極めて高い関税を課すと警告しました。これは世界貿易と金融フローの不均衡を縮小させ、強いデフレ効果をもたらすとされていました。市場は急落し、MOVE指数は日中に一時172まで急上昇しました。翌日、トランプ大統領は関税を「一時停止」すると、市場はその後底打ちし、その後急反発しました。

MOVE指数（白）とナスダック100指数（黄）

このような問題に関して、トランプ大統領に増税を迫るような原油価格と10年国債利回りの正確な水準を特定しようとするのは無意味です。実際にそれが起これば分かるでしょう。もし原油価格と利回りが急上昇すれば、リスク資産に対する強気な姿勢を緩和すべきです。

現在のベースラインシナリオは、原油価格が安定、あるいは下落する一方で、トランプ大統領とベセット氏が2020年と同様に猛烈な勢いで紙幣を刷るというものです。これは、市場が当初、米国によるベネズエラ原油の支配によって原油日産量が大幅に増加すると見込んでいるためです。エンジニアが実際にベネズエラで日産数百万バレルの生産量を達成できるかどうかは、問題ではありません。

真の鍵はこれだ。トランプ氏は、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相がイラン攻撃の理由をコロコロと変えるよりも速いペースで紙幣を刷るだろう。もしこの論理が、今すぐあらゆるリスク資産をロングポジションに持ち込むよう人々を説得するのにまだ不十分なら、次の点を思い出してほしい。トランプ氏はルーズベルト以来、最も社会主義的なアメリカ大統領だ。彼は2020年に数兆ドルもの紙幣を刷り、歴代大統領とは異なり、そのお金を国民に直接分配した。十分な紙幣を刷れないからといって、彼が選挙に負けることはないと言っても過言ではない。

トランプ大統領とその中心陣営の発言から判断すると、信用が拡大することが分かります。共和党の共和党議員は財政赤字を計上し、ベサント財務長官率いる財務省はそれを賄うために国債を発行し、連邦準備制度理事会（パウエル議長であれ後任であれ）は国債を購入するために紙幣を刷るでしょう。リン・オールデン氏が述べたように、「この列車を止めることは誰にもできない」のです。ドル供給量の拡大に伴い、ビットコインや一部の暗号通貨の価格は急騰するでしょう。

取引戦略

アーサー・ヘイズ氏にとって昨年最大の損失は、PUMPトークンのローンチ後の取引によるものでした。また、ミームコインには手を出さないように注意してください。昨年彼が利益を上げたミームコイン取引はトランプのみでした。明るい面としては、彼の利益の大部分はHYPE、BTC、PENDLE、ETHFIの取引によるものでした。利益を上げた取引はわずか33%でしたが、適切なポジションサイズ設定により、勝ち取引の平均利益は負け取引の平均損失の8.5倍でした。

アーサー・ヘイズ氏は今年、自身の強みである、明確なマクロ流動性理論と信頼性の高いアルトコインのナラティブに基づいた大規模・中期的なポジションに注力する予定です。娯楽目的で「ジャンクコイン」やミームコインを取引する際は、ポジションサイズを縮小する予定です。

今後、今年の主流は「プライバシー」を巡るでしょう。ZECはプライバシー分野の先駆者となるでしょう。Maelstromは2025年第3四半期に既にZECの大規模なロングポジションを取得しており、プライバシー分野でトレンドを牽引し、今後数年間でポートフォリオに超過収益をもたらす可能性のある「アルトコイン」を少なくとも1つ発掘する計画です。BTCやETHを上回る超過収益を得るために、同社はビットコインとイーサリアムの一部を売却し、プライバシーとDeFi分野でより大きな爆発的な成長の可能性を秘めた「アルトコイン」と交換する予定です。

原油価格が上昇し信用拡大が鈍化すると、彼らは利益を確定し、ビットコインをさらに蓄積し、mETHを購入するだろう。